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刚过去的一年，国内白酒业走势可谓高开低走，一波三折：春节时的广告轰炸，二季度的回落徘徊，三季度的去库存压力，四季度的茅台涨价。
作为“苏酒老二”的今世缘，近日发布了主要经营数据：公司预计2023年度实现营业总收入100.5亿元左右，同比增长27.41%左右。这是一个相对不错的成绩。
然而虽然迈进了百亿营收俱乐部，让不少盯着白酒行业的业内外人士眼前一亮，但今世缘在资本市场上的表现却并不如人意。
就在发布这一利好消息的当天(12月29日)，今世缘股价仅微涨0.43%。截止当前(1月16日)，股价已从当日最高点49.51元/股跌至最低点43.5元/股，蒸发了75亿。
抛开当下A股市场低迷的因素，外界对今世缘近20多年来最大的利好之一提不起兴趣的原因或许也在于：
一方面，百亿元营收规模是一线酒企“分水岭”，也是名酒时代趋势下，下一阶段行业竞争的入场券；
作为江苏唯二的上市酒企之一，今世缘能够在以深度分销著称的洋河(002304.SZ)卧榻之侧，拿下百亿销量实属不易。
这也是为什么，去年12月29日，踩着2023年的尾巴，今世缘迫不及待地向外界公开了“百亿俱乐部”成员的“会员卡”。
但从今世缘披露的数据来看，100.5亿的营收也只是刚刚“擦线”完成，不禁让投资者捏了一把汗。500)this.width=500 align=center hspace=10 vspace=10 alt=>
毕竟，顺鑫农业(19.250,-0.58,-2.92%)(牛栏山)在2019年突破百亿规模后，受到疫情和消费需求变化等因素的影响导致销售不畅，仅仅在“百亿俱乐部”待了3年便在2022年跌破百亿，以20.7%的跌幅跌回了81.09亿元。
从行业上看，在过去一年，白酒行业面临库存积压、价格倒挂、产能过剩、行业分化等问题，这些都构成了今世缘能否稳住百亿营收的隐忧。
更直观的数据来自公开资料，今年上半年全国规模以上白酒企业983户，亏损企业333户，亏损面达到了33.8%，亏损额超过了20亿。
据报道，年中西南某省会城市排名前三名的大商，其手中握有的库存已高达数十亿元。
与此同时，去年11月份中国酒类流通协会一则通知称，经销商及代理商积压库存过多，无法进行正常采购，原计划于12月11至13日举办的2023杭州国际酒业博览会延期。
业内专家估计，由于渠道库存“堰塞湖”没有得到有效消化，社会购买力不足，伴随着各类促销活动，酒厂营销费用大增，2024年酒企的业绩表现仍充满不确定性。
从企业角度上看，今世缘地处江苏，不仅要面临劲敌洋河，且江苏市场是白酒企业的试验田，几乎每个有意全国化的酒企，均将江苏视为必争之地。
据业内估算，江苏白酒市场的规模大概为600亿元，其中洋河占据了一半(2023年前三季度营收已达264.83亿)，今世缘100.5亿，仍旧是压着今世缘打。
面对当前复杂多变的市场环境，如何继续保持增长而不被市场反噬，是今世缘需要面临的挑战。
换而言之，过了百亿之后的路也并不好走。后百亿时代，“深耕省内、突破省外”仍将是今世缘的当务之急。500)this.width=500 align=center hspace=10 vspace=10 alt=>
尽管“100.5”这个数字看起来略有些不稳定，但今世缘破百亿，实际上是情理之中、规划之内的。
2022年底，今世缘就在“冲刺一百亿奋进新征程”2023今世缘发展大会强调了公司在2023年营收规模突破百亿的决心。
2022年，白酒行业消费升级提速，行业集中度逐步提升，茅台、五粮液等行业酒企逆势开启产能扩张，今世缘跟随其后，大手一挥，拿出了90.8亿扩产
有人做过统计，这是今世缘2014年-2021年第三季度近8年的利润之和。
过去30年，白酒一共经历了3个周期：从1989年进入上升周期，后因亚洲金融危机进入下降调整期；2003年前后开始，又经历一波上涨期，并在2012年底由限三公引发下降；
2016年，白酒再次进入上升周期，但这一新周期，有个非常明显的特点，就是减产。
数据显示，2016年至2020年，白酒产量从1358.36万千升减少为740.7万千升，几近腰斩。到了2022年，白酒(折65度，商品量)产量是671.2万千升，还不到2016年的一半。去年的情况更差，前10月白酒产量347.8万千升，刚刚达到前年一半的水平。
龙头企业扩产的逻辑在于，做高端化，需要有老酒概念、年份酒概念、产区酒概念的品质背书，所以做扩产，实际上是对未来的高端化竞争，做一定的产能储备。500)this.width=500 align=center hspace=10 vspace=10 alt=>
就比如茅台，一边在扩产，另一边不是在提价，就是在提价的路上。
反观今世缘，不仅跟随茅台的扩产脚步，受之前“酱香热”的影响，就连扩产计划中的原酒产能也是酱香的清雅酱香型是今世缘的扩产计划中占产能半数的香型。
2022年，平安证券发表研报认为，酱酒已过了“遍地是黄金”的第一阶段，从而进入“大浪淘沙”的中场阶段。
“没有茅台的命，得了茅台的病”。在外界看来，毫无酱酒根基的今世缘是在赌博。因此当时对今世缘扩产、冲击百亿营收普遍不看好。
近几年，国内白酒消费市场遭受了明显的冲击，导致渠道库存持续攀升。这一局面至今仍在持续，因此，消化库存成为白酒企业今年的首要任务。
中国酒业协会发布《2023中国白酒市场中期研究报告》称，去年春节后，很多白酒市场成交价低于经销价，价格倒挂现象严重。500)this.width=500 align=center hspace=10 vspace=10 alt=>
一边是提价和价格倒挂，一边是行业马太效应越来越明显。中国白酒行业，正处在剧变的前夜。
实际上，今世缘的存货从2019年到2023年前三季度一路走高，分别为19.06亿元、21.95亿元、28.34亿元、30.42亿元和40.93亿元，存货几乎占到营收半壁江山。
一方面是受益于当地宴席市场火热，经济环境对100元-400元价格带的白酒需求影响不大，消费者反而出现消费升级的现象，消费价格带普遍比往年上升50元-100元。
另一方面，在每轮行业下行周期的时候，区域龙头品牌表现要明显好于本地小品牌和外来品牌，原因是当大环境不理想、不敢做动作的时候，区域龙头品牌对当地市场资源投入相对更高。
翻开今世缘财报，与营收一起高歌猛进的是销售费用。以前三季度为例，其销售费用达到14.76亿元，增长幅度为58.51%，费用已经超过2022年全年的13.9亿元。对比来看，2021年、2022年公司同期销售费用分别为6.67亿元、9.31亿元。500)this.width=500 align=center hspace=10 vspace=10 alt=>
从结果来看，隐藏在百亿体量背后的，未必是今世缘足够努力的结果。换而言之，今世缘的百亿营收有很多水分在里面。
而在挤干水分之外，产品路线被不被消费者认可，如何解决产能扩张后的“堰塞湖危机”等，随时都有可能将今世缘拉下百亿宝座。500)this.width=500 align=center hspace=10 vspace=10 alt=>
进入百亿俱乐部从来都不是胜利的凯歌，而是冲锋的号角。
对于迈入新阶段的今世缘而言，深耕省内、突破省外的关键在于高端化和全国化。
正如一位酒业专家所言，如果一家白酒企业一直局限在省内市场无法突破，企业会陷入自己和自己的“存量博弈”，如同在一条小河里捕鱼，编织越来越大的渔网也只会加快竭泽的速度。
在2019年年报中，今世缘首次提出了“差异化、高端化、全国化“三化方略”，并提出“加速构建品牌全国化新格局”。
其中，计划国缘品牌从省内龙头品牌向全国化主导品牌升级，抢抓次高端扩容及超高端分化机会；今世缘品牌紧扣“家有喜事，就喝今世缘”的品牌诉求，并明确省外市场明确国缘、今世缘品牌布局推广重心。
以今世缘旗下定位超高端的国缘V9为例，其并非传统意义上的酱酒，而是一个创新品类，突出特点是“清雅酱香”，以2600元的高价和茅台争锋。500)this.width=500 align=center hspace=10 vspace=10 alt=>
现任董事长顾祥悦曾表示：“国缘V9清雅酱香是一个创新的香型品类，符合消费者审美提升后，口味更趋清淡的趋势；国缘V9当前仍处于布局导入期，公司将坚持持续推广。”
但酒水消费是需要长期培育的，消费者会根据不同的产品口感体验进行对比，从形成消费记忆到形成消费行为习惯。清雅酱香是否能成为记忆点还不得而知。
可以肯定的是，全国化的头部酒企格局已经固化，茅台、五粮液、洋河、泸州老窖、汾酒已经形成全国化白酒的格局，新的品牌去抢全国市场份额会很艰难，追赶成本太高。
值得欣慰的是，就在近期召开的2024今世缘发展大会上，今世缘重新调整战略，提出了“多品牌、单聚焦、全国化”的发展战略。
在多品牌战略中，国缘致力高端化，定位中国新一代高端白酒，聚力实现省内超越和全国化突破；今世缘致力大众化，侧重做喜宴家宴；高沟致力个性化，坚持中高线光瓶酒主线。
会上，顾祥悦首次明确国缘“千元以下第一梯队品牌”定位，该款产品将聚焦300-800元价格带。
在今世缘看来，“千元以上价格赛道竞争格局已经基本形成，茅五占据了80%以上的份额，但千元之下头马领跑的局面还没形成，尤其是在千元之内的500元-800元价格赛道。”
现在看来，在这种全新的顶层设计下，今世缘想要打造全国性的中高端品牌形象似乎有了些许可能。
另外，今世缘也在强调全国化战略的重要性，明确全国化战略是企业未来成长发展的空间所在，后百亿时代必须挑战跨越全国化这一命题。
前几年，今世缘曾打算收购景芝酒业，想借道攻占近邻的山东市场，可惜最后没能成功。目前来看，在外延并购这条道路上，今世缘或许彻底死心。
对于全国化，今世缘称，未来3到5年是公司全国化和跻身一线白酒阵营的关键期，贯彻“当前全国化就是周边化、板块化”的理念，明确全国化就是优先国缘品牌的全国化，聚集国缘品牌、聚焦板块打造、聚焦顾客创造。500)this.width=500 align=center hspace=10 vspace=10 alt=>
对于省外开拓，今世缘将以“三年不盈利、三年30亿”预算规划省外市场投入，集聚人财物销资源，聚焦“10+N”重点地级板块，不断累积品牌势能，加快攻城拔寨进程。
当前，白酒行业的这股“寒气”正在吹向所有人。很多人都还以为，现在白酒行业遇冷仅是经济周期的使然，待到明年春暖花开时，还会继续王者归来。
在去年4月成都春糖会期间，有个酒类咨询圈内的大佬说了一句话：酒业整体将长期进入销量负增长，收入低增长或0增长，利润低增长的内卷时代，并且很可能刚刚开始。